2011年11月11日河北鋼鐵集團(tuán)以'漸進(jìn)式股權(quán)融合'重組模式，與河北敬業(yè)、唐山松汀、邢臺龍海、永洋鋼鐵、吉泰特鋼5家民營鋼鐵企業(yè)簽署聯(lián)合重組協(xié)議。按照合作協(xié)議，河北鋼鐵集團(tuán)將以商譽(yù)、管理、技術(shù)咨詢服務(wù)、購銷渠道等資源，分別出資到前述5家民營鋼鐵企業(yè)，分別重新登記注冊新公司，河北鋼鐵集團(tuán)分別持有各新公司10%的股份。本次整合中河北鋼鐵沒有支出現(xiàn)金資產(chǎn)。借此，河北鋼鐵將新增產(chǎn)能超過1000萬噸，總產(chǎn)能將超過6000萬噸。

1 鋼鐵企業(yè)整合模式效果分析及展望

2010年7月工信部發(fā)布《鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)范條件》其中一項(xiàng)指標(biāo)要求2009年普鋼企業(yè)粗鋼產(chǎn)量100萬噸及以上，特鋼企業(yè)30萬噸及以上，且合金鋼比大于60%(不含合金鋼比100%的高速鋼、工模具鋼等專業(yè)化企業(yè))。不具備規(guī)范條件的企業(yè)須按照規(guī)范條件要求進(jìn)行整改，整改后仍達(dá)不到要求的企業(yè)應(yīng)逐步退出鋼鐵生產(chǎn)。2010年11月發(fā)改委等三部委發(fā)布清理鋼鐵項(xiàng)目的通知，此次鋼鐵項(xiàng)目清理的范圍包括，自2005年以來開工建設(shè)(含在建和已建成)的鋼鐵項(xiàng)目(包括新建、改擴(kuò)建的鐵礦開發(fā)項(xiàng)目和鋼鐵生產(chǎn)項(xiàng)目)。通過國家不斷推出的鋼鐵行業(yè)整合的政策來看，繼國有鋼鐵企業(yè)并購整合的格局逐漸清晰之后，中小民營鋼鐵企業(yè)的不斷整合也是大勢所趨。

然而，國有企業(yè)的重組是權(quán)力的調(diào)整，民營企業(yè)的重組是利益的調(diào)整。我國的鋼鐵企業(yè)也一直在不斷的尋求，怎樣的重組方式才能均衡好其中各種利益關(guān)系。通過對目前國內(nèi)鋼企的并購整合的方式進(jìn)行梳理，除了通過政府聯(lián)姻而形成的整合之外，我們將現(xiàn)有的方式總結(jié)為以下四類：委托經(jīng)營式、抱團(tuán)式、掛靠式和收購式。

本次河北鋼鐵對5家民營企業(yè)的收編，采取的是其宣稱的'漸進(jìn)式股權(quán)融合'重組，河北鋼鐵集團(tuán)將以商譽(yù)、管理、技術(shù)咨詢服務(wù)、購銷渠道等資源，分別出資到前述5家民營鋼鐵企業(yè)，分別重新登記注冊新公司，河北鋼鐵集團(tuán)分別持有各新公司10%的股份。就目前10%的股份而言，河北鋼鐵并不具備對5家企業(yè)經(jīng)營管理的控制權(quán)，但在公布產(chǎn)量時(shí)作為一個(gè)整體對外報(bào)出。按照其計(jì)劃，重組企業(yè)進(jìn)行整合將分為兩步，第一步，河北鋼鐵集團(tuán)以商譽(yù)、管理和技術(shù)服務(wù)出資到民營鋼鐵企業(yè)，建立股權(quán)投資關(guān)系，使民營鋼鐵企業(yè)成為集團(tuán)成員單位，與集團(tuán)統(tǒng)一名號，新公司后續(xù)發(fā)展、技術(shù)改造納入河北鋼鐵集團(tuán)總體規(guī)劃，加快結(jié)構(gòu)調(diào)整、升級改造步伐，為深層次兼并重組奠定基礎(chǔ)；第二步，探索低成本并購重組的思路和方法，對省內(nèi)有一定產(chǎn)能規(guī)模和市場競爭實(shí)力、與河北鋼鐵集團(tuán)在布局和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面具有一定互補(bǔ)性的優(yōu)勢民營鋼鐵企業(yè)進(jìn)行深度整合。

河北鋼鐵的掛靠式不同于太鋼的委托經(jīng)營管理，其對并入企業(yè)的經(jīng)營管理權(quán)限要低于委托經(jīng)營管理；也不同于寶鋼的收購式，其目前僅持有10%的股權(quán)，而收購式謀求的是對目標(biāo)企業(yè)的絕對控制權(quán)；同樣，與少數(shù)核心企業(yè)為主成立新公司的抱團(tuán)式也截然不同。以下將就幾種方式背景、優(yōu)劣進(jìn)行對比分析。

委托經(jīng)營式：太鋼重組美錦鋼鐵

太鋼集團(tuán)11月1日發(fā)布公告稱，10月31日太鋼集團(tuán)與美錦鋼鐵正式簽署《委托經(jīng)營管理合作框架協(xié)議》。該協(xié)議的簽署意味著雙方合作以委托經(jīng)營管理的方式正式開始。臨鋼公司將組建一支經(jīng)營管理團(tuán)隊(duì)，對美錦鋼鐵的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)及資金進(jìn)行生產(chǎn)運(yùn)營管理。

這筆并購?fù)�河北鋼鐵一樣，同樣發(fā)生在國家加大鋼鐵行業(yè)整合力度的背景下，也同樣為國有大鋼廠對小型民營鋼廠的整合。但美錦能源集團(tuán)計(jì)劃出售其鋼鐵業(yè)務(wù)由來已久，已經(jīng)與太鋼進(jìn)行了長時(shí)間接洽，這為太鋼熟悉被委托企業(yè)和組建管理團(tuán)隊(duì)提供了充分的時(shí)間。同時(shí)，此次委托經(jīng)營管理的企業(yè)僅有一家，且美錦鋼鐵僅擁有120萬噸粗鋼和100萬噸生鐵的年生產(chǎn)能，規(guī)模較小也給太鋼接手管理降低了難度。然而，對河北鋼鐵一下接手5家企業(yè)，且規(guī)模大小、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)均存在較大差異，想要通過委托經(jīng)營的方式介入，幾乎不可能，其管理上難度會使效果大大折扣。所以，委托經(jīng)營方式較為適合大對小、一對一或者產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為相似的鋼企整合。對中小民營鋼企密集的河北省來說目前并不是一個(gè)合理的選擇。

抱團(tuán)式：唐山渤海鋼鐵集團(tuán)和唐山長城鋼鐵集團(tuán)

兩家整合企業(yè)在2008年底就已經(jīng)掛牌，但是二者整合后結(jié)構(gòu)仍然較為松散，并購整合有名無實(shí)。本次河北鋼鐵集團(tuán)收編的唐山松汀就是原唐山長城鋼鐵集團(tuán)成員之一。然而渤海鋼鐵集團(tuán)則在整合的道路上邁進(jìn)了一步。其選擇了一條'聯(lián)合入股、減量置換、搬遷改造、淘汰落后、優(yōu)化結(jié)構(gòu)'的創(chuàng)新之路，以搬遷改造，減量置換方式，在豐南沿海工業(yè)區(qū)臨海建設(shè)一座現(xiàn)代化新型鋼鐵聯(lián)合企業(yè)。一期項(xiàng)目為鐵鋼材500萬噸/年配套，項(xiàng)目建設(shè)期間，10家成員企業(yè)均不增加新產(chǎn)能、不上馬大型技改項(xiàng)目，同時(shí)制定淘汰落后裝備的時(shí)間表，待渤海鋼鐵集團(tuán)一期500萬噸產(chǎn)能建成投產(chǎn)后，拆除國豐、貝鋼等成員企業(yè)的22座高爐、14座轉(zhuǎn)爐，總計(jì)淘汰煉鐵產(chǎn)能682萬噸/年、煉鋼產(chǎn)能690萬噸/年。最終將企業(yè)個(gè)數(shù)由10家減少到1家，形成一個(gè)布局合理、技術(shù)先進(jìn)的現(xiàn)代化鋼鐵集團(tuán)。

抱團(tuán)式并購整合方式，能夠很好規(guī)避國家政策風(fēng)險(xiǎn)，符合國家并購整合的指導(dǎo)思路。數(shù)家民營企業(yè)以合資的方式成立新企業(yè)一方面較好的明確了合資企業(yè)的權(quán)責(zé)結(jié)構(gòu)，另一方面也避免了企業(yè)命運(yùn)受制于人。但這種方式也存在三個(gè)需要解決的主要問題：第一，整合的實(shí)質(zhì)性需要得到確認(rèn)。如果抱團(tuán)只是為了達(dá)到國家某些標(biāo)準(zhǔn)而無實(shí)質(zhì)性整合，那長期來看，被拆分整合的命運(yùn)不可避免。第二，原有企業(yè)利益及權(quán)力結(jié)構(gòu)的協(xié)調(diào)是整合成功的關(guān)鍵。這種整合方式需要一個(gè)較為強(qiáng)勢的核心企業(yè)，能夠?qū)①Y源融合到一起，且能夠很好的分配原來各企業(yè)老板在新企業(yè)中的地位。第三，新企業(yè)要有明確未來發(fā)展的方向。以什么樣的戰(zhàn)略思想融合現(xiàn)有生產(chǎn)資源、淘汰落后產(chǎn)能和參與未來的市場競爭都是新企業(yè)必須確立的方向。這種方式的成功要求核心企業(yè)具有較強(qiáng)的綜合能力，核心企業(yè)的能力直接決定了抱團(tuán)式整合的成敗。

并購式：沙鋼收購安陽永興、寶鋼收購寧鋼

這種方式主要是以現(xiàn)金支付方式收購一定量的股權(quán)。沙鋼集團(tuán)以20多億元現(xiàn)金，收購了河南省最大民營鋼鐵企業(yè)安陽永興鋼鐵有限公司近80%股權(quán)；寶鋼集團(tuán)以20億元收購寧波鋼鐵有限公司56.15%的股份。

這種方式有利與主導(dǎo)企業(yè)對被收購企業(yè)進(jìn)行業(yè)務(wù)整合。無論是淘汰落后的執(zhí)行，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，還是經(jīng)營戰(zhàn)略的制定都可以在集團(tuán)層面上統(tǒng)一協(xié)調(diào)決定，是整合民營企業(yè)較為理想的方式。但并購式會給大企業(yè)帶來較大的負(fù)擔(dān)，企業(yè)需要支出大量的現(xiàn)金，如果購入企業(yè)對自身的整合效益較低，則相當(dāng)于購入企業(yè)承擔(dān)了民營企業(yè)退出鋼鐵行業(yè)的負(fù)擔(dān)。這種方式只適合解決'點(diǎn)'的問題，而無法整體解決中國鋼鐵行業(yè)整合中'面'的問題。

掛靠式：河北鋼鐵收編5家民營企業(yè)

河北鋼鐵針對民資的收編并非嚴(yán)格意義上的資產(chǎn)或者股權(quán)收購。重組完成后，河北鋼鐵吸納這5家新公司成為集團(tuán)成員企業(yè)，將各家后續(xù)發(fā)展納入集團(tuán)總體規(guī)劃。重組后，集團(tuán)將適時(shí)向5家新公司派出管理、技術(shù)團(tuán)隊(duì)，共享大宗原材料采購、產(chǎn)品銷售、技術(shù)研發(fā)等平臺。據(jù)悉，河北鋼鐵將會向重組對象輸出技術(shù)、管理，被收編對象則將向河北鋼鐵集團(tuán)支付一定的管理費(fèi)。

對河北鋼鐵整合省內(nèi)民營鋼廠來說，這種方式要優(yōu)于上述三種方式。此種方式河北鋼鐵不需要支付現(xiàn)金，對資金負(fù)擔(dān)較小，對管理的并入企業(yè)的壓力和難度要明顯小于委托經(jīng)營管理，其本身能具備足夠的威信和能力在整體戰(zhàn)略上對各民營企業(yè)進(jìn)行協(xié)調(diào)，正是基于這些優(yōu)勢才可以使河北鋼鐵一次性整合入5家企業(yè)。對河北鋼鐵而言，整合之后其規(guī)模得以進(jìn)一步擴(kuò)大，繼續(xù)加強(qiáng)了其在鋼鐵行業(yè)影響力；精心挑選的幾家企業(yè)各有特點(diǎn)，可以豐富河北鋼鐵集團(tuán)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；河北鋼鐵也贏得了充足的時(shí)間對各家企業(yè)進(jìn)行深入了解，以制定進(jìn)一步整合方案；同時(shí)，5家企業(yè)在集團(tuán)中也保持了相對獨(dú)立的地位，如果在后期整合之中發(fā)現(xiàn)企業(yè)資源并不能很好的融入河北鋼鐵，也不排除某家企業(yè)脫離出來另謀出路的可能。對于被整合的5家企業(yè)來說，優(yōu)勢也同樣明顯。首先，其自身可以規(guī)避國家政策的風(fēng)險(xiǎn)，基本沒有被迫退出鋼鐵行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)；其次，可以在一定程度上共享河北鋼鐵在原材料采購上的規(guī)模優(yōu)勢，采購成本，也可以在企業(yè)管理和技術(shù)研發(fā)上獲得一定的支持，提高企業(yè)效益；再次，還可以在市場信息分析、產(chǎn)品銷售渠道和客戶資源共享上得到河北鋼鐵的支持。

綜合來看，河北鋼鐵的掛靠式是目前一個(gè)較為適合整合河北省眾多民營中小鋼廠的方式。但是，其也存在一個(gè)較大問題，即這種方式并沒有實(shí)現(xiàn)資源的整合，而僅僅是走出了整合的第一步。之后河北鋼鐵將以怎樣的方式向5家企業(yè)提供管理、技術(shù)上的幫助，其效果能否達(dá)到預(yù)期，河北鋼鐵在5家企業(yè)的持股比例是否會繼續(xù)增加，10%的持股權(quán)給河北鋼鐵提供了多大的話語權(quán)，5家企業(yè)和河北鋼鐵是否會進(jìn)行進(jìn)一步的整合，這些問題都是需要在這次整合之后需要繼續(xù)密切關(guān)注的。倘若沒有進(jìn)一步的整合，這次的收編更多傳遞的則是一個(gè)為了規(guī)避政策風(fēng)險(xiǎn)、'大樹底下好乘涼'的信號。

2 此次事件對后期并購整合的影響

此次整合，河北鋼鐵是在對河北省民營企業(yè)摸底調(diào)查，篩選裝備基礎(chǔ)好、產(chǎn)品有特色、符合結(jié)構(gòu)調(diào)整方向的民營企業(yè)作為整合對象。5家企業(yè)分布在石家莊、唐山、邢臺、邯鄲四個(gè)區(qū)域，涉及到4個(gè)市、6個(gè)縣、5個(gè)企業(yè)，對當(dāng)?shù)仄渌�企業(yè)參與聯(lián)合重組發(fā)揮引導(dǎo)和示范作用。通過，我們對各種整合方式的分析也可以看出河北鋼鐵掛靠式的整合對民營鋼企眾多的河北省確實(shí)有一定的指導(dǎo)意義，在一定程度上提供了一種迅速擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模減少鋼企數(shù)量的方案。但這樣的方式仍然需要后期進(jìn)一步整合方案的推進(jìn)，同時(shí)能夠和河北鋼鐵形成產(chǎn)品互補(bǔ)的鋼企畢竟數(shù)量有限，對河北省鋼鐵行業(yè)整合的推動作用有限。長遠(yuǎn)來看，河北省民營企業(yè)的并購整合還需依賴其它四家主體企業(yè)的共同用力，而對于沒有河北鋼鐵這么強(qiáng)勢的民營企業(yè)來說，抱團(tuán)式也許是更適合其整合的方案。作為民營企業(yè)沒有像河北這樣密集的其它省份，其并購整合的方式則可以更具企業(yè)自身和被整合企業(yè)的具體情況在四種方式中做出靈活的選擇。

來源：我的鋼鐵