近期以來(lái)，鋼材走勢(shì)開(kāi)始掉頭向上,在其他大宗商品的牽引下持續(xù)走高，雖然短期內(nèi)現(xiàn)貨需求不是很旺盛，但是在通脹預(yù)期下，囤貨需求已經(jīng)逐步開(kāi)始轉(zhuǎn)強(qiáng)，加上煤價(jià)開(kāi)始強(qiáng)勢(shì)上攻，四季度末生產(chǎn)原料價(jià)格再次高漲也是指日可待，究竟是什么樣的環(huán)境轉(zhuǎn)變導(dǎo)致目前鋼材再次走強(qiáng)，這是要放在國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的大背景下去觀察比較才能得出正確的判斷。

　　美元“量化寬松”導(dǎo)致通脹預(yù)期加強(qiáng)

　　所謂量化寬松，是指中央銀行在實(shí)行零利率或近似零利率政策后，通過(guò)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債等中長(zhǎng)期債券，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性的干預(yù)方式。與利率杠桿等傳統(tǒng)工具不同，量化寬松被視為一種非常規(guī)的工具。

　�。玻埃埃蹦曛粒玻埃埃赌觊g，在通貨緊縮的長(zhǎng)期困擾下，日本中央銀行曾將政策利率降至零并定量購(gòu)買(mǎi)中長(zhǎng)期國(guó)債的政策就是一種典型方式。這些政策的最終意圖是通過(guò)擴(kuò)大中央銀行自身的資產(chǎn)負(fù)債表，進(jìn)一步增加貨幣供給，降低中長(zhǎng)期市場(chǎng)利率，避免通貨緊縮預(yù)期加劇，以促進(jìn)信貸市場(chǎng)恢復(fù)，防止經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化。

　　國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，主要經(jīng)濟(jì)體需求持續(xù)下降，為應(yīng)對(duì)危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退，主要經(jīng)濟(jì)體央行大幅降低基準(zhǔn)利率，部分已至零附近，但金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍居高不下，信貸市場(chǎng)緊縮嚴(yán)重，通常的以短期利率為主的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢。在此特殊情況下，以量化寬松為特點(diǎn)的非常規(guī)貨幣政策成為主要中央銀行對(duì)抗通貨緊縮、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的必要手段之一。除歐州央行外，目前主要央行已采取

　　“量化寬松”等非常規(guī)貨幣政策措施。

　　當(dāng)前，美國(guó)失業(yè)率仍維持在接近10%的歷史高位；需求不振又使經(jīng)濟(jì)面臨通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)在11月2日議息會(huì)議之后，將宣布新一輪量化寬松，通過(guò)大規(guī)模買(mǎi)入國(guó)債等債券，壓低長(zhǎng)期國(guó)債收益率，實(shí)現(xiàn)降低利率的目標(biāo)。未來(lái)一年內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)將購(gòu)買(mǎi)5000億到1萬(wàn)億美金的債券。如果屆時(shí)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然無(wú)力，美聯(lián)儲(chǔ)將加大量化寬松規(guī)模。

　　由于正處于去杠桿化之中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)并不能吸收新一輪量化寬松釋放的巨大流動(dòng)性。投資者將會(huì)配置更多的新興經(jīng)濟(jì)體高回報(bào)資產(chǎn)。而對(duì)于中國(guó)，這意味這大量外部資金流入，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)將是巨大風(fēng)險(xiǎn)，將導(dǎo)致輸入型通脹的再次泛濫。

　　近期的各類(lèi)大宗商品期貨聯(lián)袂走高，有色金屬和以棉花為主的農(nóng)產(chǎn)品接連表演，紛紛創(chuàng)出08年以來(lái)的新高，包括股市，各類(lèi)商品市場(chǎng)資金推動(dòng)上漲的跡象非常明顯，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的通脹跡象已經(jīng)非常明顯，各類(lèi)商品價(jià)格持續(xù)走高，通脹預(yù)期已經(jīng)深入人心。

　　鋼材需求逐漸啟動(dòng)

　　剛公布的10月中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)(CFLP)中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為54.7，不但優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期，而且連續(xù)第三個(gè)月出現(xiàn)回升。此外，摩根大通環(huán)球制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)在連續(xù)6個(gè)月下跌后終于回升，10月指數(shù)為53.7，較9月的52.5上升1.2%，顯示環(huán)球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的情況亦已回穩(wěn)。

　　國(guó)內(nèi)企業(yè)近期普遍的感覺(jué)就是所有生產(chǎn)成本都在上升，在原材料及水電、物流運(yùn)輸?shù)冉?jīng)營(yíng)成本即將上漲的共識(shí)下，企業(yè)本能的經(jīng)濟(jì)安排就是提前補(bǔ)充原料庫(kù)存以及通過(guò)漲價(jià)向下游傳導(dǎo)價(jià)格上漲壓力。當(dāng)企業(yè)行為出現(xiàn)同一性時(shí)，引發(fā)的市場(chǎng)共振就是漲價(jià)，集中購(gòu)買(mǎi)的結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)窗口的出現(xiàn)，更加強(qiáng)了高成本時(shí)代來(lái)臨的認(rèn)知，繼而引發(fā)進(jìn)一步的提前入庫(kù)的購(gòu)買(mǎi)行為。此種情形下，PMI指數(shù)上漲從側(cè)面證明了這一現(xiàn)象的存在。雖然高成本是企業(yè)無(wú)法承受之痛，看似旺盛的采購(gòu)沖動(dòng)其實(shí)是被市場(chǎng)漲價(jià)的預(yù)判強(qiáng)迫出來(lái)的，這就導(dǎo)致PMI的失真。

　　另從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，投資和消費(fèi)這兩大反映國(guó)內(nèi)需求的重要指標(biāo)均呈穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。9月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增速24.5%，略有下降。但前三季度新增固定資產(chǎn)投資完成額近6.3萬(wàn)億元，09年同期為4.9萬(wàn)億元， 同比增長(zhǎng)28.6%。而且投資結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，“兩高一資”及產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)投資下降，但新興及政府鼓勵(lì)行業(yè)投資勢(shì)頭保持增長(zhǎng)。

　　從PMI指數(shù)的變化來(lái)看，國(guó)內(nèi)制造業(yè)目前是供需兩旺，而且供給略微偏緊，由于前期產(chǎn)成品庫(kù)存的下降明顯，同時(shí)部分行業(yè)的拉閘限電導(dǎo)致供給端的緊張，甚至出現(xiàn)供需缺口，這樣的格局下，后期很可能會(huì)實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的局面，尤其是對(duì)于中上游的原材料加工行業(yè)。因此，PMI 指數(shù)在接下來(lái)的兩個(gè)月仍將維持當(dāng)前的擴(kuò)張水平，反映到現(xiàn)實(shí)的鋼材需求，在通脹預(yù)期和實(shí)體采購(gòu)意愿加強(qiáng)的情況下，從目前到年底還將維持持續(xù)放大的態(tài)勢(shì)。

　　近期鋼價(jià)走勢(shì)預(yù)測(cè)

　　根據(jù)目前經(jīng)濟(jì)增速分析，預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)GDP同比增速在9-10%之間，按照中國(guó)目前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)消費(fèi)鋼材量粗略測(cè)算，GDP增長(zhǎng)10%，鋼的消費(fèi)量應(yīng)該增長(zhǎng)15%以上。但結(jié)合進(jìn)出口數(shù)據(jù)測(cè)算，今年國(guó)內(nèi)粗鋼資源供應(yīng)量同比僅增長(zhǎng)7.0%左右，顯然滿(mǎn)足不了國(guó)內(nèi)GDP的增長(zhǎng)需求，需要通過(guò)消化庫(kù)存來(lái)彌補(bǔ)供應(yīng)不足的缺口，因此當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)仍處于去庫(kù)存階段，而且隨著下游需求的好轉(zhuǎn)，去庫(kù)存的速度將加速，特別在四季度末，因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)期明年一季度鐵礦石價(jià)格將恢復(fù)上漲。

　　節(jié)能減排和鋼材市場(chǎng)價(jià)格水平將限制四季度國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量的釋放，雖然節(jié)能減排限電限產(chǎn)力度有所放松，但在目前的焦點(diǎn)關(guān)注下，鋼廠方面大規(guī)模放量生產(chǎn)也是不合時(shí)宜的，另外10月鋼材市場(chǎng)價(jià)格始終在低位運(yùn)行，鋼廠全面釋放產(chǎn)能的意愿不足，只不過(guò)通過(guò)調(diào)整各個(gè)品種產(chǎn)能投放控制總量，微調(diào)結(jié)構(gòu)。如四季度中下旬價(jià)格大幅走高，鋼廠必將加速投放產(chǎn)能。

　　對(duì)于鋼材出口，隨著美元貶值人民幣升值的加速，國(guó)內(nèi)鋼材的出口比較優(yōu)勢(shì)在逐漸加強(qiáng)，一旦突破目前的微弱平衡位置，國(guó)內(nèi)鋼材出口數(shù)量將呈現(xiàn)加速放量態(tài)勢(shì)。

　　從四季度總體價(jià)格走勢(shì)上看，將呈現(xiàn)前低后高的趨勢(shì)，從目前的市場(chǎng)情況判斷，近期鋼價(jià)將受各種因素的影響而加速上漲，而且今年的還貸周期提前，一旦新一年度的貸款發(fā)放，市場(chǎng)環(huán)境改善加上資金涌入將在短期內(nèi)集中推高鋼價(jià)，而且鋼廠出于年度結(jié)算的需要，在四季度關(guān)鍵時(shí)刻集中推高鋼價(jià)，給自身的年度財(cái)務(wù)營(yíng)收錦上添花。

來(lái)源:中國(guó)鋼鐵新聞網(wǎng)