近期，鋼材社會(huì)庫(kù)存再度下降。截至6月4日，全國(guó)主要城市鋼材社會(huì)庫(kù)存為1472萬(wàn)噸，月環(huán)比下降了6.2%。我們認(rèn)為，三季度將進(jìn)入鋼材消費(fèi)的淡季，預(yù)計(jì)去庫(kù)存化的歷程將繼續(xù)制約鋼價(jià)走勢(shì)。

2010年伴隨著鋼材價(jià)格的漲跌，社會(huì)庫(kù)存也經(jīng)歷了起伏波動(dòng)。春節(jié)前后，由于市場(chǎng)對(duì)鐵礦石漲價(jià)和通脹預(yù)期等因素，庫(kù)存一路攀升，在3月初見(jiàn)頂，達(dá)到1760萬(wàn)噸。3月中旬開(kāi)始，受到消費(fèi)旺季鋼材需求增加的影響，社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)大幅下降，4月底庫(kù)存下降幅度達(dá)到12.4%。由于4月中旬鋼價(jià)開(kāi)始大幅回落導(dǎo)致庫(kù)存反彈3.2%;5月下旬連續(xù)3周鋼價(jià)企穩(wěn)，鋼材社會(huì)庫(kù)存恢復(fù)了下降的趨勢(shì)。庫(kù)存下降幅度相比4月底，又下降了4.5%;但是，和去年同期相比，庫(kù)存增幅仍高達(dá)70%。其中，螺紋鋼、線(xiàn)材、熱軋、冷軋和中板的庫(kù)存同比增長(zhǎng)106%、98%、51%、42%和13%。

5月份鋼廠庫(kù)存穩(wěn)中略有增加。根據(jù)MYSTEEL的數(shù)據(jù)，庫(kù)存偏高的鋼廠的比例由4月份的1.3%上升到5.2%;庫(kù)存正常的鋼廠比例由4月份的84.4%下降到83.1%;庫(kù)存偏低的企業(yè)占11.7%，下降了2.6個(gè)百分點(diǎn)。

我們認(rèn)為，庫(kù)存同比高企的主要原因之一是國(guó)內(nèi)日均粗鋼產(chǎn)量屢創(chuàng)新高。除今年2月，1月、3月和4月，我國(guó)的粗鋼產(chǎn)量都創(chuàng)造了歷史新高，其中4月份的粗鋼產(chǎn)量達(dá)到了5540萬(wàn)噸。另外，由于4月份的新政，鋼材下游需求下降，導(dǎo)致去庫(kù)存化的進(jìn)程變得更加艱難。

高產(chǎn)量引發(fā)的高庫(kù)存的根本原因是由于我國(guó)鋼材產(chǎn)能過(guò)剩;而由于產(chǎn)能過(guò)剩，鋼廠對(duì)盈利的追求導(dǎo)致價(jià)格下跌則減產(chǎn)，價(jià)格上漲后立即復(fù)產(chǎn)、擴(kuò)產(chǎn)。2008-2009年全球金融危機(jī)導(dǎo)致鋼價(jià)急劇下挫，鋼廠減產(chǎn)而完成的去庫(kù)存化隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形式的好轉(zhuǎn)、需求增加而結(jié)束;其后鋼價(jià)回升，鋼廠恢復(fù)產(chǎn)能，庫(kù)存迅速回升。因而，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，真正去庫(kù)存化歷程的實(shí)質(zhì)是淘汰落后產(chǎn)能、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

中短期來(lái)看，隨著鋼廠減產(chǎn)，去庫(kù)存化仍在延續(xù)。近期，鋼廠紛紛提前檢修，削減產(chǎn)量。5月份全國(guó)鋼廠高爐平均減產(chǎn)比例達(dá)到7.8%。年產(chǎn)800萬(wàn)噸以上的鋼企減產(chǎn)比例為10.5%，年產(chǎn)500萬(wàn)噸到800萬(wàn)噸的鋼企為18.2%。

來(lái)源：卓創(chuàng)資訊