自6月初以來，沿海煤炭運(yùn)價(jià)下跌幅度已達(dá)35%-40%左右，部分航線市場運(yùn)價(jià)已低于長期合同運(yùn)價(jià)并接近2007年全年市場均價(jià)水平。目前來看，我們傾向于認(rèn)為短期因素占主導(dǎo)，即：

　　(1)國家限制電煤價(jià)格并要求保障合同電煤交付的舉措，令煤炭銷售企業(yè)更多交運(yùn)合同電煤而減少市場煤的交運(yùn)，使得市場煤貨源不足，引起市場煤炭運(yùn)價(jià)大幅下跌；這跟前期煤炭企業(yè)刻意減少合同電煤兌現(xiàn)，加大市場煤炭交付的情況正好相反。

　　(2)奧運(yùn)會關(guān)停因素，令下游需求減弱。

　　是否還有長期因素作用：6月單月發(fā)電量增速大幅放緩至8%，火電發(fā)電量僅增長5%，水電發(fā)電增長從前兩個(gè)月的30%降至20%——發(fā)電量大幅放緩有幾個(gè)可能的原因，一是煤電價(jià)差抑制了發(fā)電企業(yè)的供給，但單月如此大幅的下降以及水電增長在并未發(fā)現(xiàn)各地旱災(zāi)的情況下也放緩，部分排除了這個(gè)原因；二是奧運(yùn)關(guān)停，下游需求減弱，從目前了解的情況我們認(rèn)為確實(shí)有這方面的原因；三是需求趨勢性放緩，目前并不能確認(rèn)，但值得關(guān)注。我們鋼鐵分析員的看法也值得留意，“七月份鋼價(jià)走勢與2007年同期以及04-07年平均走勢均有所背離，這種背離可能反映了當(dāng)前鋼價(jià)走弱除了季節(jié)性因素外還可能受到了真實(shí)需求非季節(jié)性走弱影響�！�

　　目前，我們?nèi)詢A向于認(rèn)為沿海煤炭運(yùn)價(jià)如此大幅度的下跌主要是短期因素所致，隨著短期因素的消除，沿海煤炭運(yùn)價(jià)有望穩(wěn)定并出現(xiàn)回暖，但是否有需求趨勢性放緩的原因存在值得密切關(guān)注。

　　建議：

　　(1)短期內(nèi)沿海市場煤炭運(yùn)價(jià)大幅下跌并不影響當(dāng)年相關(guān)公司的業(yè)績；

　　(2)隨著短期因素消除市場運(yùn)價(jià)回暖，到年末市場運(yùn)價(jià)仍有望高于合同運(yùn)價(jià)，給09年合同運(yùn)價(jià)留有一定的上升空間；

　　(3)但09年合同運(yùn)價(jià)的上升空間遭到壓縮：在年中談第二年的合同運(yùn)價(jià)的確顯得過早，但市場運(yùn)價(jià)低于合同運(yùn)價(jià)的情況無疑會給談判各方帶來壓力，并且需求趨勢性放緩的證據(jù)也在累積(例如鋼鐵和房地產(chǎn)市場)。

來源：搜狐證券